CFTC头寸限制新规的影响力_期市要闻_新浪财经

  这将对大公司的最大限度的发作陆军少校的负面心情。

  

  套期保值和投机贩卖

  在理论上讲,套期保值和投机贩卖推拿在商品F中舒适的分辩。:投机贩卖是思考义卖大意预测市者。,经过进步的的运用、构筑使充满结成的掉换和倚靠衍生生利,投机贩卖利市,以求得去买东西价差,从实质上讲,冒险行动是由进项迫使的。;相反,套期保值的实质失去嗅迹赢利。,它是在附近的增多甚至去除风险的。,市员应用衍生器掉过头来冲销推拿的风险。,从此,被套期保值的标的资产的前途要紧性或本钱将是。

  憎恨套期保值和投机贩卖在在理论上是平淡无奇的不一样的。,但在现实性推拿中,这两个规定经常是含糊的和不确实知道的。。套期保值(或套期保值)是以根底市头寸为根底的。,就是,对冲市以反抗性的潜在风险。。从此,套保战略的成不得不市者对衍生器与其根底市头寸当达到目标相干有神志清醒的的认得和默认,拮据位于根本外景通常是s的复杂结成。。从此,抬出去中,商品进步的义卖套期保值十分拮据。。

  商品分阶段、公以为优秀的的相异使掉转船头用来对冲市的规范商品与用于现实性去买东西的本质商品当中在价差。在这样的的事物地域生利的商品常在另一地域欺骗。,这中间套期保值战略能不得不多个市头寸。。套期保值的实体的,工夫亦单独要紧因子。:对冲市经常会在分别的月内呈现。,甚至连积年都将不会发作的风险。从此,在现实性推拿中,套期保值也有很大的不确实知道性。,这使得商品义卖的普通与会代表难以对增多风险的市与针对反抗性的风险的市做出区别和判别。

  美国和欧盟的接管机构正构筑新的接管机制。,为了使它任务,接管机构不得不审察整齐的。,为了防止正确、用于增多风险的衍生生利被用作投机贩卖行动。。愿意的,市头寸限制系统一直是接管机构和市者关怀和议论的说明基本政策,对现实性盖中套期保值战略的辨析有助于技术革新。。接下来,本文将辨析两种共稍微的套期保值诉讼诉讼一与自然地,诉讼二关涉从美国船运到除英国外的欧洲国家的照明灯油。。这两个样本说明了商品公司若何失效风险和蛋白质。,但在随后美国的头寸限制系统下,两者都都不克不及被问候对冲市。。

   BCFTC 的“头寸限制”

  在美国,投机贩卖头寸限制曾意在两个不一样的接管组织所汇票。在四周农生利进步的义卖,外景的限量是由同盟的美国商品进步的市政务会和R协同决议;能量义卖和倚靠商品义卖,持仓限额完整由市所到达。。Dodd Frank法案于2010失效,时装领域了这两种风尚。。一是,该法案要价拥有商品CFTC,包罗能量,采取同盟的头寸限制整齐的。二是法案要价CFTC将头寸限制整齐的由市所市选择权扩展到对拥有求婚衍生品。

  尽管,美国国会山弄清了这点。,CFTC要不是在喊叫和针对性局面下应用该头寸限制系统限制放肆投机贩卖行动,而且新系统不克不及对商业行业应用商品衍生器举行“好心套期保值”的最大限度的形成障碍和阻碍,就是,公司的正常套期市可以享用外景。。

  确信的国会的前述的要价,美国商品进步的市政务会汇票了一套整齐的,并于2013年12月发行物了有关的提案以征询大众反对。提议的要点经过是友好对冲的规定。。自1977年随后,美国商品进步的市政务会列出了跟踪好心套期保值诉讼,在记入名单内的局面下,套期市被问候好心市。,如此免受头寸限制。

  眼前,正汇票的新头寸限制系统增多了记入名单内名单上的市类型,从此,极大地限制了行业采取诚信的最大限度的。。具体来说, 头寸限制新规中要价“好心套期保值”葡萄汁确信的以下两点环境:率先,套期保值头寸的到达葡萄汁是对冲价钱。;二是到达一套现钞头寸,葡萄汁清算。。

  新的法规增多了工作免去的市类型。,拿 … 来说,风险经管下的掉期合约被认定为套期保值。,但在新整齐的中,这种掉换和约不克不及被问候好心保值。。特殊地,商品衍生生利,套期保值推拿葡萄汁确信的以下三个环境:而失去嗅迹现货商品义卖市;失效商业行业经营经管参加竞选达到目标风险;以详述资产、债权或满足需要的潜在要紧性交替是根底。。

  思考新的头寸限制系统,以下两种共稍微的套期保值诉讼不克不及被问候好心。。

   C替补队员对冲

  气体或毒气替补队的拥有者和运用者通常不得不对冲风险。。毒气义卖,从四月到octanol 辛醇每年毒气替补队员,冬令,毒气兔子洞被加热。。毒气替补队的拥有者和运用者都运用衍生品来对冲风险。。让本人以2013年6月的义卖记录为例。,预约套期保值诉讼详述。

  2013年6月3日,NYMEX毒气进步的记录,毒气供给国,2015年10月和2016年1月的进步的合约价差为花花公子/mmbtu(mmbtu是国际盛行毒气单位,就是,数以百万计的英国热单位。据此,他以为在C区地租毒气替补队是有利可图的。。对冲义卖风险,该供给国以花花公子/mmbtu的价钱采购了2015年10月的毒气合约,在花花公子/百万英热单位的价钱拉平2016年1月合约,锁定/花花公子利差进项百万,结论花花公子/百万英热单位本钱,终极锁定在花花公子/百万英热单位赢利。同时,供给国承兑地租毒气替补队员冬季饲养暖时。

  2年后(2015年10月),供给国采购毒气并储在冬季饲养暖。,供暖的毒气替补队员现实性上是租给用户的。。他在2015年10月清算了多头头寸。,思考毒气现货商品价钱,有关的的进项或减少。同时,他仍不得不2016年1月的生头寸用来对其适于的毒气替补队员举行套期保值。当供给国不得不从替补队员设备排放毒气时,他只受理短和约,并通行有关的的赢利和L。。

  前述的推拿使得供给国在2013年6月那就够了决议有花花公子/mmbtu的价差进项,同时也确保在2015—2016年的供暖季有十足的毒气替补队员以应对用户的暖不得不。另一方面,思考CFTC头寸限制新规,店主可应用免去。,但葡萄汁宣布,他们不得不的大方的进步的头寸是对冲的。,在采购C屯积,不容到达进步的套期保值头寸。,拿 … 来说,为小麦收获到达多头套期保值。。从此,在美国商品进步的市政务会草拟法规,这种市战略不克不及被问候一种真正的避险引起。。鉴于受到头寸限制,供给国将无法对冲运用毒气进步的的风险。。

  出口和兔子洞套期保值

  在很多局面下,商业行业不得不逃避价钱动摇风险。让本人给你单独协同的样本。:公司在某个投资采购能量生利。,此后在另单独地皮欺骗生利。,在这样的的市中,采购价钱是以采购价钱样品为根底的。,价格是思考降临价钱样品而定的。。憎恨采取套保战略对去除掉两个样品对立离题的变更是有理而且共稍微的对冲战略,在美国商品进步的市政务会草拟法规,这种市战略不克不及被问候一种真正的避险引起。。以2015年3月由美国向除英国外的欧洲国家运送照明灯油为例,本人举了进兔子洞套期保值的样本。。

  2015年3月,一公司预备采购超低硫照明灯油(ULSD)沿着海湾,并以较高的照明灯油价钱把它运到除英国外的欧洲国家。在前进的下半月,异地的差价不断地小于每根7分。,拿 … 来说,运输本钱是每康吉斯大概分。。从此,鄙人半月的某个时辰,把照明灯油从美国祚到除英国外的欧洲国家是有利可图的。。

  猜想公司采购超低硫照明灯油在3月23日的墨西哥湾。采购价钱由2015年4月NYMEX市的ULSD进步的价钱于是心情墨西哥湾沿岸照明灯油价钱的多种因子决议。为了对冲风险,公司以每康吉斯花花公子的价钱采购了NYMEX2015年4月的ULSD进步的合约,一起,四月新油(照明灯油)进步的的价钱被销售。。3月25日,根本市和对冲市两天后,该公司已决议了除英国外的欧洲国家卖主。。单方赞同以ICE轻油(照明灯油)义卖为指的是,至死市价钱是在随后的日期决议的。。

  3月27日,该公司与美国供给国经营拟定议定书。,Based on the gallon of NYMEX dollars per day,电影每康吉斯的分,以整洁的新的供给当达到目标离题,因而每康吉斯照明灯油的价钱被运到除英国外的欧洲国家。。一起,公司在2015年4月的超低硫照明灯油的多头头寸平仓,并支付的每康吉斯花花公子的减少。。3月30日,这家公司和除英国外的欧洲国家买家每天为每一根照明灯油量照明灯油。,一起,他们不得不的生头寸已被清算。,每康吉斯花花公子的减少。完全的对冲市推拿给公司产量了每康吉斯花花公子的净赢利:

  

  这么,虽有买方还心不在焉事前决议。,公司依然能锁定赢利和去除滴风险。更为要紧的是,前述的对冲市抵家伙亦惠及的——它使照明灯油等商品流程方向不得不更为祈使语气的地域。尽管,在美国商品进步的市政务会的提议,商品进步的头寸的构筑葡萄汁替代SPO,而在本例中,该公司心不在焉经过进步的市通行径直地照明灯油。,仅仅应用进步的头寸对冲价钱变更的风险。,从此,在美国商品进步的市政务会草拟法规,这种市战略不克不及被问候一种真正的避险引起。,要受到头寸限制。

  除前述的两种局面外,在CFTC眼前的草案,有非常共稍微的套期保值战略不克不及被以为是好心的。。方面较小的公司,这能失去嗅迹单独认真的的成绩。。这些公司的风险坦率的经常很小。,甚至套期保值市也被以为是投机贩卖性的。,其市方面仍是头寸限制里边,它不条市。。但在四周整个的能量义卖与会代表来说,,最最在盖范围内,有非常复杂事情的大公司。,新的头寸限制系统必然会对其在商品义卖对冲市的最大限度的发作明显的负面心情。

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